디지털헬스 기업의 투자 시점과 엑시트(Exit) 속도의 관계에 관한 연구: Kaplan–Meier 생존분석을 통하여

초록

본 연구는 디지털 헬스 기업의 투자 시점과 엑시트(exit) 속도의 관계를 시간의 관점으로 분석하는 것을 목표로 한다. 디지털헬스 산업은 임상시험, 규제 대응, 보험 및 수가 연계, 의료기관 도입 등 다층적 관문을 통과해야 하므로 투자의 중요성이 큰산업으로 여겨진다. 아울러 기업의 성과를 성공과 실패의 이분법으로 파악하기 어렵다는 특징을 가지고 있기 때문에 본 연구에서는 엑시트를 사건시간(time-to-event)으로 정의하고, 관측 기간 내 엑시트가 발생하지 않은 기업을 우측 검열(right-censoring)하여 투자 시점과 엑시트와의 관계를 분석하였다. 분석에는 CB Insights의 미국 디지털 헬스 스타트업투자 데이터를 활용하였으며, 첫 투자 시점에 따라 구분한 후 Kaplan–Meier 추정 및 콕스 비례위험 모형을 통해 집단별 엑시트 속도와 상대적 위험비를 분석하였다. 분석 결과, 첫 투자 시점에 따라 생존곡선이 체계적으로 분기하는 양상이 관찰되었다. Early 집단은 상대적으로 이른 시점부터 생존확률이 빠르게 감소하여 엑시트 속도가 가장 빠른 반면, Late 집단은 장기간 높은 생존확률을 유지하며 엑시트까지의 시간이 상대적으로 길어지는 경향을, Mid 집단은 두 집단의 중간적 궤적을 나타냈다. 이는 투자 시점이 디지털 헬스 스타트업의 엑시트 시간 경로와 밀접하게 연관될 가능성을 시사한다. 본 연구는 이와같이 디지털 헬스 산업에서 엑시트를 시간 관점에서 해석하고, 첫 투자 시점을 핵심 분류축으로 제시함으로써 벤처투자 및 디지털 헬스 생태계에 대한 실증적 이해를 도모하고자 한다.

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