미술시장에서의 모멘텀 전략과 투자자 심리 요인

초록

본 연구는 미술시장에서의 효율적 시장가설(Efficient Market Hypothesis, EMH)을 검증하기 위하여 자기상관 구조와투자자 심리에 초점을 맞추어 분석하였다. EMH는 자산의 시장가격이 모든 이용 가능한 정보를 반영하므로 수익률은 예측불가능하다고 주장한다. 실증분석 결과, 미술시장에서는 초기의 과소반응에 이어 지연된 과잉반응이 발생하며, 이에 따라 모멘텀 기반 거래 전략이 유의한 수익성을 나타내는 것으로 확인되었다. 또한 투자자 심리는 미술시장의 가격 왜곡을 초래하여, 낙관적 국면에서는 과대평가, 비관적 국면에서는 과소평가가 나타남을 보였다. 아울러 투자자 심리는 미술시장의 자기상관구조에 영향을 미쳐 1차 자기상관계수를 0에 수렴하도록 변화시키는 것으로 나타났다. 마지막으로, 모멘텀 기반 거래 전략은투자자 심리가 비관적인 상황에서 더욱 매력적인데, 이는 비관적 심리가 자기상관을 증폭시키기 때문이다.

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